JPMorgan分析师5月1日发布最新稳定币市场观察，指出稳定币交易量正快速攀升，但「「流通速度」(流通速度)上升使总市值未必同步成长。JPM并重申其长期立场：到2028年稳定币市值预估约5,000-6,000亿美元，而非市场乐观派常引用的「兆美元级」预测。本观点与a16z 4/30主张「稳定币已是基本门槛、未来叫程序化货币」形成不同方向的延伸对话。
数字现况：Q1市值3,150亿、Q1交易量28兆、年化17.2兆
2026 Q1稳定币市场数字：总市值3,150亿美元创历史新高、Q1交易量28兆美元(季增51%)。JPM分析师根据年初至今资料估算，全年交易量年化约为17.2兆美元。这个数字若实现，将是2025年的逾两倍规模。
JPM观点的核心是「流通速度机制」：当同一笔稳定币在更短时间内被反复使用，交易量会大幅成长、但市场仍只需要相同规模的稳定币存量。换言之，交易量扩张与市值扩张是两条不同的成长曲线，前者快、后者慢。
2028预测：5,000-6,000亿，而非兆美元
JPM重申其稳定币市值在2028年的预估区间：5,000-6,000亿美元。这个数字明显保守于同产业其他乐观预测(部分机构估到2030年可达1-2兆美元)。JPM的论点是：稳定币需求目前主要仍是「加密市场故事」，而非「支付故事」—用户绝大多数使用情境是加密交易、套利、跨平台转帐，真正的零售支付渗透仍在初期。
本立场与a16z5/1主张「稳定币会过时、未来叫程序化货币」是两种不同方向的判断：a16z认为技术已成熟到应该以「能做什么」描述、JPM则认为「能做什么」的核心应用场景仍未跨出加密市场、规模成长有上限。对加密产业而言，两家旗舰机构在24小时内各自发表立场，反映稳定币议题已进入「主流投资机构辩论期」。
后续观察：JPM是否在Q2报告调整估值区间、GENIUS Act立法影响
JPM通常在每季发布更新预估，下一个观察点是其Q2 2026中期报告(预计7月底发布)是否调整2028市值区间。另一个结构性变数是CLARITY Act在5月可能进入参议院银行委员会逐条审议—若立法明确化稳定币的法律地位、监管边界、与银行业互动方式，将影响稳定币从「加密市场工具」拓展到「真正支付场景」的速度。
