VanEck：近期抛售主要来自中期BTC囤币者 长期巨鲸仍在继续持有BTC

金色财经报道，VanEck发布2025年11月中旬比特币ChainCheck表示，长期巨鲸仍在持有BTC，持有年限超5年的BTC总量持续增长，上次交易时间超过5年的BTC净增量较两年前增加了27.8万枚比特币；市场抛售行为集中在中期囤币者，而非最早期的钱包地址；期货市场已呈现出洗盘殆尽的状态，资金费率与未平仓合约均处于超卖水平。
数据显示，ETP 资金流出引发初期走弱。过去 30 天的价格走势对持仓者（HOLDers）尤为不利，比特币（BTC）在强劲抛压下下跌 13%。自 2025 年 10 月 10 日以来，比特币 ETP 持仓量已减少 4.93 万枚，约占总资产管理规模（AUM）的 2%。这一现象源于在降息不确定性及人工智能（AI）叙事波动背景下，在价格峰值附近买入的 “弱手投资者”（持仓信心不足者）纷纷投降抛售。
而巨鲸持仓结构表现出，大型巨鲸减持，中小巨鲸增持的现象。持有1万至10万枚比特币的巨鲸在过去6个月和12个月中分别减持了6%和11%。这些减持的比特币被持有100至1000枚比特币的“小鱼”吸收。这类规模较小的投资者在过去6个月和12个月中分别增持了9%和23% 。
最后，期货市场投机活动出现重置迹象。由于永续期货永不结算，其价格通过向交易对手方收取利息来与现货价格保持一致。如果永续期货价格高于现货价格，则交易的多头必须向空头支付与现货/永续期货价格差额成比例的利息。由于加密货币的上涨潜力不对称，永续期货的基差几乎总是正值。