专家表示，纽约梅隆银行（BNY）于上周四（11月13日）推出的新货币市场基金可能会为稳定币储备提供更大的安全性，但并不能消除所有运营和结构性风险。
该基金名为BNY Dreyfus稳定币储备基金（BSRXX），旨在持有根据……发行的稳定币的储备金。天才法案其中，Anchorage Digital提供了初始投资。虽然该基金本身并不投资稳定币，但它为发行方提供了一个受监管的资金存放场所。
此举反映了Visa和万事达卡等传统金融机构加大力度进军数字资产领域的更广泛趋势，尤其是在数字资产方面。稳定币今年以来，稳定币市场已实现大幅增长。目前，稳定币行业的市值超过3050亿美元，较1月份的2060亿美元大幅上涨。
更具体地说，专家表示，BNY的基金可以帮助发行方更容易地满足监管要求，并在GENIUS法案（该法案于7月由唐纳德·特朗普总统签署生效）之后为投资者提供更清晰的信息。然而，尽管该基金有助于合规，但稳定币仍然面临着依赖单一基金的风险。
适用于稳定币储备的合规解决方案
据 FG Nexus 数字资产首席执行官兼联合创始人 Maja Vujinovic 称，新基金为发行方提供了一个更安全、更标准化的地方来存放支持其代币的现金。
武伊诺维奇指出，过去最大的问题之一是各发行机构对储备金的处理方式各不相同，导致混乱和信任危机。她告诉《反抗者》杂志，受监管的货币市场结构旨在解决这个问题。
她表示：“这种基金未必收益更高；事实上，由于投资标的仅限于最安全的资产，收益率可能略低。但其优势在于更清晰的规则、更完善的监管以及由大型机构管理的储备金。这就是发行人可能选择它的原因：它能简化合规流程并提升信誉度。”
然而，Vujinovic强调，这种机制并不能完全消除风险。由于BSRXX是货币市场基金，不受联邦存款保险公司（FDIC）的保险，这意味着它可能会亏损。不过，在她看来，该基金使储备金管理更加透明和专业。
她补充说：“总的来说，这与其说是关乎回报，不如说是关乎构建可靠的基础设施，以便稳定币能够在主流金融体系中安全扩展。”
Eco 的联合创始人兼首席执行官 Ryne Saxe 也赞同 Vujinovic 的观点，并指出此举可以减轻大多数发行人目前面临的繁重运营负担。
“如今，大多数稳定币发行方都默认采用相同的公认抵押模型——以短期、高流动性的证券作为发行抵押，这些证券实际上等同于美元，并支付一定的收益，”他说道。“但这也就意味着，他们都需要承担管理这些抵押品的额外成本，而且这造成了大量的重复劳动。”
结构性风险
然而，并非所有专家都认为该基金是一项重大创新。例如，Cosmos Labs 的联合创始人兼联席首席执行官 Maghnus Mareneck 表示，虽然 BNY 的基金可能有助于解决合规托管问题，但这只是基本要求，而非竞争优势。
他还补充说，稳定币发行商仍然面临来自手续费（10-50 个基点）的利润压缩、美国以外的司法管辖区碎片化以及传统货币市场基金结构不可编程的事实。
“我希望这些资金能发挥更大的作用，并支持诸如条件转账或原生互操作性等货币功能，”马雷内克说。“真正的差异化将来自于基础设施所有权：跨司法管辖区的协议级合规性、原生互操作性，以及合作伙伴在你的稳定币平台之上进行开发的能力。”
他还补充说，如果 BNY 构建自己的 Layer 1 区块链，他们就能做到这一点，但在此之前，使用 BNY 基金的稳定币发行者将面临“交易对手风险”。
“BNY是唯一的中介机构，这可能导致在市场压力下赎回时间不匹配，”Mareneck解释说。“用户没有直接的储备金索取权；相反，他们既要承担发行方的风险，又要承担BNY基金的风险，稳定币的锚定稳定性取决于提款速度，而不是加密证明。”
BIMA Labs 的创始人兼首席执行官 Sid Sridhar 也表达了依赖单一基金的风险，他指出，在这种情况下，稳定币会承担该基金的流动性限制和约束。
“如果赎回窗口扩大，如果基础资产承压，或者如果监管机构实施新的报告规则，那么稳定币的行为就更像是货币市场份额，而不是加密现金，”斯里达尔说。“这违背了产品的核心承诺。”
他总结说，用户不在乎“品牌名称”，他们只在乎可以随时兑换且全天候表现一致的美元。
他补充道：“如果由纽约银行产品支持的稳定币能够保持这一标准，它就能参与竞争。如果不能，市场会将其视为现有稳定币的低速、许可限制版本，流动性也会向运营更灵活的模式转移。”
几个月前，纽约银行与高盛共同推出了代币化货币市场基金 (MMF) 计划，旨在弥合区块链技术与传统金融 (TradFi) 之间的差距。
这该计划旨在开发 MMF 股份的数字“镜像”代币使用高盛的 GS DAP，这是一个只有授权参与者才能访问的许可型区块链平台。