狗狗币即将推出第二支ETF，Grayscale也即将上线

狗狗币再次成为焦点——不是因为价格走势，而是因为华尔街可能很快会获得第二种交易狗狗币的方式。

要点总结：

Grayscale 悄然推进的监管改革正逐步接近尾声，如果时机把握得当，机构交易部门可能会轮换到新的监管体系中。DOGE在11月底之前完成交易所交易基金的交易。

此次事件的特殊之处在于，狗狗币在今年早些时候就已经成功推出了ETF。首只狗狗币基金的出现远超预期，令竞争对手措手不及，也证明了市场对加密货币工具的需求远不止于此。比特币和以太坊现在比赛进入第二阶段，这一次 Grayscale 想要取得领先。

分析师预计倒计时即将开始

关注ETF领域的研究人员说该公司可能还需要几周时间才能完成转换。这一预测——指向11月24日左右——并非基于美国证券交易委员会（SEC）的公开时间表，而是基于灰度公司（Grayscale）在将其加密信托基金过渡到交易所交易基金（ETF）时所采用的模式。

该公司一直采用同样的策略，一次只针对一种资产进行操作，而狗狗币是下一个目标。

该公司于2025年8月提交了狗狗币信托的S-1表格，正式启动了这项计划，随后在1月底向纽约证券交易所Arca提交了19b-4申请。这两份文件均依据1933年《证券法》提交——这意味着在获得美国证券交易委员会（SEC）的直接批准之前，相关交易无法进行。

这并非进入市场的最快途径，而这正是关键所在。1933 年投资法案的结构表明，该 ETF 将由狗狗币本身而非其他投资工具支撑。机构投资者通常将其称为“纯净版”ETF，因为其业绩与资产本身挂钩，而非衍生品。

Grayscale之所以没能率先上市，与品牌无关，而是结构问题。REX-Osprey之所以能率先上市，是因为其ETF DOJE完全没有遵循1933年投资公司法的监管路径。该ETF是根据1940年投资公司法发行的，这条监管路径规定，如果监管机构没有干预，则在75天后自动生效。

这一时机优势改变了一切。这意味着，当其他所有狗狗币ETF提案仍在审核中时，DOJE已于2025年9月18日在芝加哥期权交易所（CBOE）开始交易。

两人ETF

ETF候选人所服务的受众群体也截然不同。

DOJE 不持有任何狗狗币。其投资组合中约 80% 的资金配置于……期货

期货以及相关合约，其中约20%投资于美国国债。对狗狗币的投资是通过一家开曼群岛子公司管理的衍生品策略合成实现的——该策略完全符合1940年证券法，并且速度足够快，能够抢占市场先机。

另一方面，Grayscale 的 GDOG 旨在模拟点式曝光，因此监管机构要求更长的审批周期。

狗狗币ETF的风波并非孤立事件。机构投资者推出的产品正在加密货币市场迅速增多：Canary Capital推出了现货XRP ETF，VanEck也已推出零费率Solana ETF，撼动了整个行业的费率格局。每推出一款新产品，都会丰富单一资产ETF的产品线，从而直接加剧投资者资金的争夺。

狗狗币稳居十大加密货币之列。市值

市值该国市值达 230.9 亿美元，其极其活跃的衍生品市场使其在 ETF 需求方面处于有利地位。

如果监管部门批准GDOG最终上市，投资者不仅会获得第二个狗狗币投资工具，还将拥有两只基于完全不同机制构建的ETF。而这最终可能会重塑发行方未来获取加密货币资金流入的方式：是追求速度、构建结构，还是两者兼顾。