2025年即将结束，比特币（BTC）跌破了50日移动平均线支撑位，这种情况在比特币的交易历史上仅出现过四次。今年迄今为止，比特币的表现几乎停滞不前，仅上涨2.46%，而黄金价格则飙升了54%。
与迈克尔·塞勒策略（纳斯达克股票代码：MSTR）通常跑赢比特币的趋势相反，该股今年迄今已下跌33.4%。然而，就在上周一，塞勒再次发起攻势，斥资4990万美元购入487枚比特币。
MSTR仍是全球最大的单一比特币持有者，持有641,692枚比特币，平均每枚比特币售价74,079美元，总价值达475.4亿美元。相比之下，比特币挖矿公司MARA Holdings（纳斯达克股票代码：MARA）在上市企业中排名第二，仅持有53,250枚比特币。问题是，对于比特币和MSTR的投资者而言，现在是止损还是加倍投入的时候？
比特币历史新高走势分析
特朗普总统的第二个任期对加密货币市场而言可谓截然不同。作为一位已经连任一届的总统候选人，他打破常规，出席了在纳什维尔举行的2024年比特币大会。在成功连任后，特朗普又于3月在Blockworks数字资产峰会上发表了讲话。
这些支持行动，以及……比特币国库叙事这使得拜登政府对加密资产的敌意更加明显，美国证券交易委员会主席根斯勒经常针对中介机构，采取执法优先的姿态，并将证券法的解释发挥到了极致。
因此，自2024年底以来，比特币多次突破10万美元大关并不令人意外。2月下旬，比特币价格开始出现第一次大幅回调，到4月初一度跌至7.6万美元的低点。然而，随着7月份以稳定币为中心的《GENIUS法案》顺利通过，比特币在10月初攀升至126,198美元的历史新高，目前已下跌23%，至9.63万美元。
显然，10万美元关口一直是一个重要的心理阻力位。它既吸引了投机者的目光，也考验着新入市者的信心。
每次突破该区域都引发了大量获利回吐，这表明尽管机构需求有所增强，但市场尚未在六位数以上建立稳定的估值支撑。鉴于此，比特币的抛售压力指标现在告诉我们什么？
比特币抛售压力分析
未实现利润越高，出售的可能性就越大。这就是市值与已实现价值比率（MVRV）所反映的信息。从历史数据来看，MVRV 比率高于 3 意味着比特币持有者拥有大量未实现利润，而 MVRV 比率低于 1 则意味着持有者处于亏损状态，从而降低了出售压力。
目前，比特币的MVRV比率处于中间水平，为1.7。在50日简单移动平均线（SMA(50)）上，该比率较高，为2。由于失去了对周线50日移动平均线的支撑，比特币现在准备测试200日移动平均线，该均线位于55.3万美元附近。
值得注意的是，市场此前已对上述比特币国库的说法进行了定价，这在很大程度上推动了比特币在10月份创下历史新高。然而，随着比特币国库公司将资金规模推至极限，这种说法也随之消退。
这种通缩的最新例子是 Bitfarms（纳斯达克股票代码：BITF）宣布将完全放弃比特币挖矿，转而从事人工智能服务器托管业务，此前该公司公布第三季度净亏损 4600 万美元。
然而，随着这一叙事的结束，以及近期 11 亿美元的清算，据 CoinGlass 数据显示，比特币的资金费率目前相对平衡。
同样，比特币的30天隐含波动率指数（BVIV）在本周晚些时候持续下降，目前已跌破50，与5月份的水平相近。换句话说，比特币不太可能遭受进一步的大幅抛售压力。
相反，鉴于策略股票通常由于其……而表现优于比特币。债务杠杆和溢价MSTR目前处于折价区间，回落至2024年9月下旬的每股204.86美元的目标价位。相比之下，《华尔街日报》给出的平均目标价为501美元，而最低预测价175美元也与当前价格相差不远。
底线
比特币并不陌生于叙事枯竭导致弱势投资者向强势投资者投降的现象。然而，其根本逻辑始终未变：
- 大众民主将继续要求扩大债务规模。
- 各国央行将继续削弱美元，以使不断膨胀的债务货币化。
- 黄金或许会从这种通胀侵蚀中受益，但比特币具有更大的确定性稀缺性，更适合数字时代。
监管障碍消除后稳定币轨道搭建因此，现在更应该加倍押注比特币的基本面。迈克尔·塞勒在最近接受雅虎财经投资频道采访时明确表达了这一点：
“如今，该行业的基本面比12个月前好得多。”
从这个角度来看，当前的经济低迷与其说是撤退的信号，不如说是提醒那些愿意经受住周期考验的投资者，稀缺性会增强他们的信心。
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