(120BTC.COm)讯：黄金教父彼Peter Schiff在11月17日向深度绑定比特币(Bitcoin)的MicroStrategy(现已改名Strategy)创办人麦可·塞勒(Michael Saylor)下战帖，重炮抨击其融资买币模式是「庞氏游戏」。这封公开信不只宣布两人将于12月3日至4日的迪拜Binance区块链周同台辩论，更把黄金与比特币两种截然不同的价值观推上聚光灯。
口水战背后的商业模型疑云
希夫抓准Strategy以发行高收益优先股再把资金全数投入比特币的做法，痛批「收益永远付不出来」。他直言：MSTR的收入模式是诈欺，商业模式依赖收入导向基金购买其高收益优先股，但这些公布的收益将永远无法实际支付。
一旦基金经理人意识到现金流不足开始抛售，Peter Schiff认为公司将陷入无法再融资的「死亡螺旋」。即便Strategy在2025年第三季帐面净利高达28亿美元，Peter Schiff仍指那只是比特币未实现涨幅的会计数字，与真正能动用的现金背道而驰。
比特币才在10月创下125,000美元历史新高后，比特币回跌逾两成，一度跌破99,000美元关卡;相反，黄金稳稳站在每盎司4,000美元上方，并于同月刷新4,380美元高点。市场的温差，也迅速反映在Strategy股价上，该股自7月以来已重挫逾50%，衡量其持币溢价的mNAV曾在11月跌破1，后虽拉回至1.21，仍远低于投资人普遍期待的2倍安全线。
迪拜辩论加温
在十二月这场「公开审判」将在币安区块链周期间发生，迪拜可口可乐竞技场登场，Peter Schiff与币安创办人赵长鹏(CZ)及Ripple执行长Brad Garlinghouse等进行辩论，辩论主轴锁定三大议题：Strategy模式能否长久运作、比特币是否称得上「终极价值储存」、以及高杠杆押注对公司与股东意味着什么。支持者认为塞勒有望透过「放大器」取得超额报酬，唱衰者则担心一旦比特币反转，公司现金流将先于币价见底。
不论Michael Saylor是否参战，辩论谁胜谁败，争议已迫使市场重新审视「杠杆买币」这帖药方。对投资人来说，当前最务实的提问是：比特币进入资产负债表后，杠杆究竟是加速器还是引爆器？在价格剧烈起伏的年代，理解资产背后的现金流、保持多元配置、并对任何高杠杆策略设下停损纪律，或许是穿越风暴的唯一指南。黄金与比特币的拉锯战仍将持续，而迪拜只是下一幕高潮，但它足以提醒所有人——信仰若缺乏现金流支撑，终究得回到现实世界接受压力测试。