加密货币分析师 Willy Woo 强调了市场的投机性，指出其走势并非直接反映全球 M2 货币供应量的扩张。相反，市场往往会提前反映预期流动性，标普 500 指数和比特币等风险资产的峰值往往早于 M2 达到。Woo 认为，比特币可以作为感知流动性变化的机制。
Woo 还指出了 M2 指标的缺陷。M2 指标衡量的是一个经济体中的货币总供应量，其中包括现金和支票存款等高流动性资产（M1），以及流动性较低的储蓄存款、定期存款和非银行金融机构存款。尽管 M2 以美元计价，但其中只有 17% 是美元，其余部分为外币。因此，M2 反映的是美元的强弱，而非货币总供应量。
Woo 认为，衡量美元强弱的美元指数（DXY）在评估其与比特币的相关性时更为有效。