根据Wintermute于2025年11月10日发布的第44周市场报告，加密货币市场正进入一个结构性转折点。虽然比特币(BTC)和以太坊(ETH)维持稳定，但整体市场尚未完全恢复活力。投资者的风险胃口回升，但主要资产仍需带头冲锋，山寨币才有机会跟随走强。
市场情绪回暖，但资金仍保守部署
本周市场整体情绪有所好转，风险资产重新吸引注意，但尚未出现全面资金流入。过去数周的修正已告一段落，尤其是在10月市场重挫后，投资部位已大致重设。加密资产虽仍是跨资产中表现最差的类别，但市场氛围显得较为稳定。
总统川普提出以关税退税形式发放每人2,000美元「刺激金」的构想虽被淡化为税务优惠，但仍短暂激发了市场对财政支持的预期，加上美国政府关门风险趋缓与疲软的宏观数据，共同营造了风险回补的氛围。
「山寨季」未至：历史数据揭示主流币主导地位
根据Wintermute过往统计，比特币距离历史高点(ATH)越近，山寨币表现相对越好。目前BTC约落后高点16%，在历史数据中，当BTC距离ATH仅10–20%时，其在接下来30日内表现优于山寨币的机率高达54%；若回落至距高点仅10%以内，这一数值甚至可达60%。
相对地，当BTC距离高点较远时，资金更倾向于集中于比特币，山寨币表现反而更脆弱。
随着QT结束、全球利率放缓与SOFR利率下滑，宏观环境正支持风险资产表现，但加密市场回应依旧滞后。这反映出投机性资金减少、轮动转弱、市场更偏好主流资产。
然而，美国监管与政治消息可能带来新的波动与趋势确认。Wintermute指出，一旦出现明确的监管开放讯号与国内市场重启讨论，部分具基本面支撑的蓝筹币(如：HYPE、ENA、UNI)仍有相对表现机会。