美国时间6月26日，The Block报导Ripple执行长Brad Garlinghouse公开批评Strategy董事长Michael Saylor的比特币积累策略「伤害了整体加密市场」。Garlinghouse在受访时直接表示：「Team Michael Saylor没有专注在对的事情上，这已经伤害了整体市场。」他同步指出：「金融工程不会推动长期价值，任何数字资产的长期价值将由实际使用决定(utility)。」发言当下Strategy的优先股STRC在74美元附近，较100美元面值折价约26%，据昨日报导STRC脱钩可能重演LUNA危机。
核心批评：金融工程 vs 实际应用的哲学分歧
Garlinghouse的批评本质是两种加密产业路径的哲学分歧。Ripple路线：用XRP Ledger与RippleNet解决跨境支付的具体痛点，长期价值来自网络使用度。Strategy路线：把上市公司股权变成比特币杠杆载具，发行优先股套利，用换来的现金买进比特币，长期价值来自比特币本身上涨。Garlinghouse强调，他「仍然看多比特币」，批评对象是Strategy的具体财务结构而非比特币本身。他将STRC跌至面值26%折价形容为对Strategy整套策略的「damning indictment(破坏性指控)」。
时点选择：STRC 26%折价当下、Strategy结构性压力最大
Garlinghouse选择此时公开批评有具体讯号意义。Strategy过去4年靠「发行新股→买BTC→股价涨→再发股」的飞轮运作，但STRC跌至74美元意味着飞轮的「以高估值发股」这环节彻底破裂。据稍早完整解析，当STRC处于折价状态，Strategy任何新发股都会稀释现有持有人权益，进一步压低STRC价格，形成负向螺旋。Garlinghouse在这个时点直接点名，是让「金融工程不可持续」这个论点得到最具体的市场验证。
产业大佬罕见公开互杠：对加密叙事的长期影响
Garlinghouse与Saylor过去鲜少公开正面交锋。Ripple与Strategy过去属「不同路径、互不评论」的默契：Ripple走支付与稳定币(RLUSD)路径，Strategy走纯比特币积累路径。Garlinghouse此次主动点名，可能反映加密产业内部对Strategy飞轮结构性压力的广泛担忧—当STRC折价、MSTR失去比特币溢价，整个加密产业可能被外界以「Saylor模式破裂」的单一叙事代表，这对Ripple等走实用性路线的业者反而是声量压力。Garlinghouse的发言让「不要把整个加密产业绑在Saylor模式上」的讯号浮上台面。
