(120BTC.COm)讯：比特币自历史高点10.9万美元回落后，持续在6.2万美元区间震荡整理，较最高点已下跌近50%，过去一个月跌幅达24%。链上资料平台Glassnode共同创办人Rafael在X平台发布最新分析，指出当前价格已穿过其定价框架的上层区间，进入历史周期曾出现底部的估值丛集区域。
定价框架：三层估值区间
Rafael提出了基于链上资料的多层定价框架。在上层区间中，比特币的价格曾稳定维持在相对高位，但随着市场持续走弱，目前已跌入中间层——该层级在过去几个周期中，多次成为价格触底的关键支撑带。
在经历历史最长的横盘整理后，今日的价格区间已经从「高估值」跨入「正常估值」甚至「低估」的边界。Rafael强调，市场底部无法提前确认，只能透过机率区间和关键价格水平来界定潜在触底讯号。
关键支撑：中位实现价格与200周均线
分析指出，比特币已首次跌破自2022年12月以来的持币者盈亏平衡线——即中位持币者成本价。这一指标在过去历史中，每当价格低于该线时，通常意味着市场已处于深度亏损状态，反弹或筑底的机率会显著提升。
目前比特币位于更广泛的支撑区间内：
中位实现价格(Realized Price)：约在6.41万美元
200周均线(200-week MA)：约在6.17万美元
这两条线在比特币历史上构成极为重要的长期支撑。当前价格已低于中位实现价格，200周均线也正受到考验。
底部区间：高机率4.6–5.4万美元
Rafael进一步给出了具体的底部预测区间。其分析认为，现阶段高机率底部区间可能在4.6万至5.4万美元之间。若市场出现极端抛售，低于该区间的3.5万至4万美元则属于罕见的「抛售尾部」事件。
需要注意的是，从历史资料来看，比特币的周期回拨幅度正在逐渐缩小：前几轮熊市低点分别下跌约85%、84%、77%，而本轮自高点仅下跌约50%。这意味着高机率底部更可能落于上方区间，但不排除极端宏观事件引发更大幅度回拨的可能。
宏观压力叠加：多重逆风下的市场展望
当前加密市场正面临多重压力：联准会利率政策的不确定性、全球贸易摩擦加剧、ETF资金持续外流等因素，持续压制风险资产的表现。Rafael的分析框架提醒投资者，与其试图猜测精准底部，不如透过估值区间与关键支撑线来管理风险，判断何时进入具备合理盈亏比的建仓区间。
