(120BTC.COm)讯：以太坊正面临一个令人困惑的局面：网络使用量创下历史新高，但币价却持续疲软。链上资料分析平台CryptoQuant将这一现象称为「采用悖论」(adoption paradox)，并警告ETH若无法扭转资金外流趋势，价格可能进一步下探至1,500美元。
活跃度翻倍，币价却腰斩
CryptoQuant研究主管Julio Moreno在最新报告中指出，以太坊的网络活动正处于历史巅峰。2月份，以太坊全网活跃地址飙升至超过110万，较去年同期增长超过一倍；3月份，代币转帐笔数更突破百万大关，智能合约呼叫量同样创下新高。
然而，ETH的价格表现却与这些亮眼的链上指标形成鲜明反差。ETH较本轮周期高点已暴跌近60%，Moreno形容这是「网络使用量与资产表现之间的明显背离」。
实现市值转负
这种背离的核心线索之一，藏在以太坊的「实现市值」资料中。
实现市值衡量的是流入或流出某项资产的净资本。CryptoQuant资料显示，以太坊实现市值的年度变化量近期已转为负值，这意味着流出以太坊生态的资金已超过流入的部分。
Moreno强调，这项资料揭示了一个关键事实：ETH的价格走势是由资本流动所驱动，而非网络活跃度的成长。换言之，即便有越来越多使用者在使用以太坊网络，但投资人正在撤离ETH这项资产。
若熊市持续，ETH恐跌至1,500美元
基于上述分析，Moreno给出了偏空的价格预测。他表示，若当前的熊市格局延续，ETH可能在第三季末至第四季初进一步下跌至约1,500美元。
这并非市场首次出现对以太坊价值捕获能力的质疑。随着Layer2扩容方案的蓬勃发展，大量交易活动已从以太坊主网迁移至L2，导致主网手续费收入锐减。VanEck此前已因L2吸血效应，将以太坊2030年目标价从22,000美元大幅下调67%至7,334美元。
不过也有分析师持不同观点。CryptoQuant执行长Ki Young Ju此前的研究显示，在12种常见估值模型中，有9种认为ETH被严重低估，公允价值应在4,836美元以上。市场对于以太坊的长期价值判断，仍存在显著分歧。
